美元崩了, 美元完了, 还没

你应该每隔一段时间就能看到美元崩盘了，美元要崩盘了的言论警告，美元指数（DXY）却依然稳居三年区间上方，远高于早前水准。

你可以随处可见的标题：

“股债汇三杀！美元连跌五日！美国市场巨震，华尔街：还要跌！”

“当美元不再“避险”

“美元跌破100关口 避险资产成风险资产”

但事实是：美元仍在三年区间内。2023年6月，DXY甚至比今日更低；2022年4月初，同样低于目前水平。今日是自2023年6月以来，DXY首次跌破100。

更别提在这三年区间之前的水平，2021年初，DXY跌破90，历史低位。

美元

2024年，投资者认为美元过强，压缩美国企业海外利润、削弱出口竞争力，并加重新兴市场债务负担。许多人要求美联储采取措施压抑美元走势。

时间拉长来看，美元目前的位置并不离谱。70年代以来，DXY长时间低于100，甚至低至70点。目前这个水平，美联储应该会说：美元一切正常。

当然，现阶段的美元崩盘论有点可笑。市场今年的波动确实远超大多数人的心理预期。人们更喜欢可预测的股市与持续上涨的资产价格——稳定等于财富累积，自由市场中的“免费资金”正是这类环境的温床。

但波动与动荡不是完全负面。所有新货币秩序都是来自于混乱，新理念也因旧结构的崩塌而出现。动荡会驱使固化企业自我革新。美国经济在适度震荡中反而更具活力。或许在经历了长达15年的“万物泡沫”后，外国投资者对美国资产的兴趣减退，导致资产价格回调，这其实是某种回归常态的表现。但是美元仍然是稳定运转，7/24/365毫无懈怠。

至于美元在全球储备货币体系中的地位，目前是无可争议的霸主，占比达59%。紧随其后的是欧元，约占20%。虽然美元的主导地位正在缓慢削弱，但趋势非常缓慢。

欧元没有抢占美元份额。其全球储备货币地位稳居第二，美元份额是被其他储备货币抢走的，人民币在全球储备体系中占比很少，虽然中国经济体量全世界第二，但受制于资本管制，货币兑换限制等等因素，人民币在货币储备资产的吸引力很低。

其他货币：

日元约占6%，英镑5%，加元2.9%，人民币2.2%，澳元2.1% （数据截止至2025年3月）

黄金

黄金其实不属于外汇储备，但黄金自2000年代初起逐渐回归央行视野，成为重要的储备资产。

前四大黄金持有国多年未变：

• 美国：8,133吨
• 德国：3,352吨
• 意大利：2,452吨
• 法国：2,437吨

但第五与第六位发生显著变动——俄罗斯与中国持续增持：

• 俄罗斯：2,333吨，自2022年第二季度后持平；但自2005年至2022年已增持近2,000吨。
• 中国：2,280吨，2024年新增44吨。自2009年启动黄金买入，至2015年持仓已增至三倍。

自2005年以来，中俄两国合计增加黄金储备达3,626吨。

最后

美元没崩，差远了。

用美元指数攻击特朗普执政是不合理的，拜登执政期间，美元指数暴跌三次，2022年从114降到110，比现在跌幅大的多。这不叫崩盘，这叫震荡。美元贬值对美国经济有利（有利于出口而非进口），这就是为什么特朗普政府在2月/3月主张美元贬值。他们确实做到了。

黄金和美元没有可比性，一种是资产，一种是货币，你投资的不是货币，而是资产，黄金应该去和股票，房地产，大宗商品相比，而不是和美元比，美元应该和日元，人民币去进行比较。

现实情况是，美元的储备货币地位使得美国能够承受巨额贸易逆差，因为它允许美国为贸易逆差融资。如果美元失去这一地位，贸易逆差将无法长期得到融资。

黄金是储备资产，但不是外汇储备（即以美元计价的投资），因为黄金独立于货币。所以它根本没有被列入外汇储备。作为储备资产是因为各国央行也在进行多元化投资。

长期来讲，我也认为美元会逐步减弱货币储备的霸主地位，但与此同时各国需要更多种货币与其他储备资产进行多元化的投资，比如：

比特币...?